Autor: Tomáš Plhoň
Zdroj: Ekonom, 5.3.2009, č. 9, str. 58
V budúcnosti nulová daň, vysoké zisky už teraz. Fondy kvalifikovaných investorov ale nie sú pre každého.
Podielové fondy trpia úbytkom dôvery v dôsledku finančnej krízy, ich majetok len za minulý rok poklesol o viac než 23 percent, a ten najväčší úbytok sa čaká tohto roku. Práve Česká republika by sa pritom mohla stať veľmi významným trhom z hľadiska správy investičných fondov.
Do negativistickej línie totiž spadajú predovšetkým „otvorené podielové fondy“, ktoré zakladajú veľké finančné inštitúcie pre drobných klientov. V ústraní však existujú aj výrazne iné, ktoré ponúkajú veľmi zaujímavé možnosti. Jedným z nich sú aj takzvané fondy kvalifikovaných investorov.
Magická nula
Že počujete krkolomný názov po prvý krát? Fondy kvalifikovaných investorov predstavujú príležitosť pre skúsenejších a sebavedomejších hráčov na trhu. Od klasických podielových fondov ich odlišuje hlavne menšia regulácia a nižšia daňová taxa.
Právnické osoby tu totiž oproti obvyklým deväťdesiatim percentám odvedú na dani z príjmu iba päť percent. Nejde pritom o starú daňovú výnimku, ktorú by sa súčasný minister financií chystal čo najskôr zrušiť.
„Existuje plán, s ktorým súhlasilo ministerstvo financií, že by do roku 2012 – pokiaľ sa súčasný stav osvedčí – malo zdanenie týchto fondov klesnúť až na nulu,“ vysvetľuje Jan Ingeduld z poradenskej spoločnosti Apogeo, ktorá sa fondmi kvalifikovaných investorov dlhodobo zaoberá. A to je nemalé lákadlo.
„V rámci práce na príprave nového zákona o daniach z príjmu sa zvažuje nastaviť daňové zaťaženie subjektov kolektívneho investovanie v minimálnej výške, odlišné od dane právnických osôb. Do úvahy prichádza aj znížené daňové zaťaženie zo súčasných päť percent na jedno percento, poprípade aj nulové zaťaženie týchto subjektov,“ potvrdzuje plány hovorca ministerstva financií úradu Ondrej Jakob.
Ako vyplýva z jeho vyjadrenia, o nulovej záťaži fondov doposiaľ nie je rozhodnuté. Na ministerstve teraz funguje expertná komisia, ktorá vyhodnotí, či sa daňová výnimka takéhoto rozsahu vyplatí. Zatiaľ sa zdá, že čísla zabrali dobre.
„Zníženie daňového zaťaženia subjektov kolektívneho investovania na päť percent určite prispelo k podpore priaznivého prostredia pre kolektívne investovanie v ČR a chceme v tomto trende a jeho vylepšovaní pokračovať aj v novom zákone,“ vysvetľuje Jakob.
Pre veľkých hráčov
Fondy kvalifikovaných investorov nie sú zďaleka určené každému. Pokiaľ ste doposiaľ zo svojho platu investovali niekoľko tisíc a teraz sa tešíte z ďalšej možnej príležitosti, jasáte predčasne. Fondy sú totiž určené skôr veľkým hráčom. Vstup do nich je zo zákona obmedzené čistkou najmenej jedného milióna korún. Podiel môže kúpiť aj fyzická osoba. Stačí, keď podpíše prehlásenie, že je dostatočne kvalifikovaným investorom.
To na prvý pohľad pôsobí ako opatrenie, ktoré sa dá ľahko obísť. Investora, ktorý fungovaniu fondu príliš nerozumie, by ale mala odradiť zásadná odlišnosť od podielových fondov. Zatiaľ čo v ich prípade zastávať záujmy investora prísne chráni množstvo regulácií, u kvalifikovaných investícií spočíva väčšina rizík práve na jeho bedrách.
Fondy kvalifikovaných investorov sú u nás vecou pomerne novou. „Dlhú dobu v Česku mohli vznikať iba fondy pre drobných investorov, takmer retailového charakteru. Navyše, po kupónovej privatizácii ani nebola chuť zakladať fondy mimo banky,“ hovorí Ingeduld.
Významným impulzom pre zmenu bola úprava zákona o kolektívnom investovaní z roku 2006. Tá umožnila úplne nový, mierne regulovaný spôsob zhodnotenia financií.
Bez obmedzení
V praxi to vyzerá tak, že sa zíde niekoľko väčších spoločností a založia akciovú spoločnosť s jasným
Zámerom investície. Potom podajú centrálnej banke žiadosť o registráciu ako fond kvalifikovaných investorov.
Do čoho tieto fondy investujú? Vďaka už zmienenej malej regulácii nie je prakticky žiadna oblasť ekonomiky, v ktorej by nemohli podnikať. Nie v každom sektore sa to ale vyplatí. Jedným z tých výhodnejších sú nehnuteľnosti. „My sa na retailný sektor zameriavame. Máme dojem, že kvôli podnikaniu v nehnuteľnostiach sa najľahšie prejavia výhody týchto fondov,“ uvádza Jan Ingeduld.
S presnosťou sa zatiaľ nedá povedať, ako český trh s týmito fondmi vyzerá. Nikto totiž netuší, čo s nimi urobí alebo už urobila finančná kríza. Podľa údajov Asociácie pre kapitálový trh obhospodárovali české finančné inštitúcie na konci roku 2008 ich celkový majetok za takmer 22 miliárd korún. „Hrubým odhadom funguje v Česku asi sedemnásť investičných spoločností, pod ktoré spadá približne 50 fondov kvalifikovaných investorov,“ hovorí Ingeduld.
Prvé lastovičky
Medzi ne patrí napríklad známa developerská spoločnosť FINEP, ktorá pripravuje pražský projekt Západné mesto. Okrem toho riadi tri fondy a vstup do nich ponúka tiež bežným investorom.
„Naše fondy sú zamerané na investície do nehnuteľností, konkrétne do rezidenčných a nerezidenčných spoločností Avand Fund Management, ktorých jediným akcionárom je práve FINEP. Na nezáujem investorov si vraj sťažovať nemôže.
„Sme potešení ich veľkým záujmom o našu obchodnú stratégiu. Na nejaké hodnotenie nie je vhodná chvíľa. Ekonomická situácia nie je pokojná a investori po celom svete sú v tejto dobe veľmi opatrní,“ hovorí Martynek, ktorý by ostatným developerom budovanie investícií pomocou týchto fondov iba odporučil.
Fondy kvalifikovaných investorov využívajú aj ďalšie spoločnosti. Napríklad Arca Capital, ktorá okrem iného odkúpila akcie od bývalého premiéra Stanislava Grossa. Jeho fond Arca Capital CEE ponúka príležitosť tiež bežným investorom, pod podmienkou, že sú ochotní dať k dispozícii viac než päť miliónov korún. Samotný fond sa zameriava na private equity investície.
Až začnú banky predávať pohľadávky väčším firmám, bude to predstavovať možnosť získať podiely vo firmách za nižšie ceny. U spoločností so silným rastovým potenciálom preto môžeme tohto roku očakávať rastúci počet nepriateľských prevzatí,“ hovorí o príležitostiach v private equity Pavel Makovec, predseda predstavenstva fondu Arca Capital CEE.
Môže sa teda Česká republika stať novým Luxemburskom? Jan Ingeduld sa domnieva, že áno. „Pokiaľ sa nám podarí tu tento trend zaviesť, potom to skutočne možné je. Zatiaľ ale nie sú skúsenosti ani potrebná judikatúra,“ hovorí.
Prílišné nadšenie ale krotí za ministerstvo financií Jakob: „S Luxemburskom sa v tomto ohľade zrovnávať nebudeme, ale chceme sa stať zemou s atraktívnym daňovým prostredím, ktorá by tento typ investícií priťahovala. Ide totiž o sektor s vysokou pridanou hodnotou,“ hovorí.
0 percent
Takáto daň bude možno platiť pre fondy kvalifikovaných investorov už za niekoľko rokov.
Čo sú to fondy kvalifikovaných investorov?
