Autor: Daniel Kuchta
Zdroj: www.investujeme.cz, 13.10.2008, http://www.investujeme.cz/clanky/fondy-kvalifikovanych-investoru-prilezitost-pro-majetne/

Fondy kvalifikovaných investorov sú v Českej republike pomerne veľkou neznámou. Je to spôsobené jednak nemožnosťou verejne ponúkať svoje cenné papiere vysokou minimálnou investíciou a možno tiež zdaním, že ide o niečo príliš rizikové a neregulované.
Fondy kvalifikovaných investorov patria medzi tzv. špeciálne fondy, ktoré nespĺňajú požiadavky európskeho štandardu UCITS a riadia sa iba dikciou domácich zákonov. Nevýhodou je teda nemožnosť využívať jednotnú licenciu pri distribúcii v zahraničí a nemôžu tak byť ponúkané v rámci EÚ bez patričnej licencii od zahraničného regulátora.
Výhodou pre zakladateľa potom môže byť práve skutočnosť, že fondy nie sú obmedzované pravidlami pre zakladanie štandardných fondov kolektívneho investovania a majú voľné ruky pri tvorbe investičnej stratégie. FKI nie sú limitované množstvom a druhy jednotlivých investičných nástrojov, a môžu tak svojim investorom ponúknuť veľakrát atraktívnejšie produkty a podmienky, než bežné podielové fondy. Okrem zaujímavejšej skladby portfólia je veľkým ťahákom pre zakladateľov fondu kvalifikovaných investorov menovite daňová otázka. Fondy kvalifikovaných investorov zdaňujú svoje zisky päťpercentnou sadzbou dane, čo je v tomto roku o 16% menej, než u ostatných foriem právnických osôb.
Regulácia je dôležitá
Aj keď sa veľa ľudí domnieva, že FKI plní u nás funkciu podobnú hedge fondom v zahraničí (ktoré sú známe predovšetkým vďaka takmer nulovej regulácii) a nepodliehajú až tak prísnemu dozoru zo strany regulačných orgánov, nie je tomu tak. FKI sú pomerne prísne regulované zo strany ČNB. Okrem náročného licenčného konania pred samotným zahájením činnosti musí jedenkrát za pol roka zverejňovať správu o hospodárení fondu. Určitú formu kontroly predstavuje tiež depozitár fondu, ktorý dohliada na nakladanie s majetkom fondu v súlade so štatútom fondu a udeľuje súhlas k nakladaniu s majetkom, ktorý nemôže byť v úschove u depozitára (napríklad nehnuteľnosť).
V štatúte fondu musí byť stratégia fondu, aj napriek určitej voľnosti pri zostavení portfólia, pomerne presne vymedzená. Aj vo fondoch kvalifikovaných investorov tak zohráva veľmi dôležitú úlohu diverzifikácia do rôznych aktív a fondy nemôžu investovať prostriedky iba do jedného aktíva. Presný a kvalitne spracovaný štatút je základom pre získanie licencie od regulátora, a pre samotných investorov je vodítkom pre posúdenie investície do fondu.
Iba pre bohatých
Ako už bolo povedané, FKI nie sú určené k ponúkaniu širokej verejnosti, ale predovšetkým inštitucionálnym investorom (banky, penzijné fondy, poisťovne a pod.). Okrem nich ale môžu do týchto fondov investovať tiež fyzické osoby, ktoré sa prehlásia za skúsených a kvalifikovaných investorov. Podrobnosti o spôsobe overenia skúseností investora s investovaním do aktív do ktorých fond investuje (okrem bežných CP sú to nehnuteľnosti), musia byť uvedené v štatúte fondu. Samotné fondy tiež môžu vymedziť, ktoré osoby môžu do daného fondu investovať a môžu tak vznikať fondy primárne určené pre úzky okruh investorov (napríklad iba banky a pod.).
Minimálna investícia do FKI je jeden milión a maximálny počet investorov je obmedzený na 100 investorov. Fondy môžu byť založené maximálne na 10 rokov (podľa ČNB je to kvôli tomu, aby bola zaistená likvidita prostriedkov investorov), táto doba sa však dá predĺžiť napríklad fúziou s iným, mladším fondom. Vlastný kapitál každého fondu musí do jedného roku odo dňa získania licencie dosiahnuť hodnoty aspoň 50 miliónov korún.
Fondy kvalifikovaných investorov môžu vznikať ako investičné fondy, alebo ako podielové fondy. Investičné fondy sú samostatnými právnickými osobami, akciovými spoločnosťami, ich jediným predmetom podnikania môže byť kolektívne investovanie. Jednajú vlastným menom a na vlastný účet a z právnych úkonov vznikajú práva a záväzky priamo investičnému fondu. Svoje financie získavajú úpisom nových akcií. Po ich nákupe sa investor stane akcionárom spoločnosti. Získať svoje prostriedky späť potom investor môže buď predajom akcií, alebo podielom na likvidačnom zostatku majetku fondu po uplynutí doby, na ktorú je fond zriadený. Zisk fondu je potom možné realizovať tiež prostredníctvom dividendy.
Podľa správcu majetku môžu byť investičné fondy samosprávne, u ktorých o investovaní rozhoduje predstavenstvo, alebo fondy obhospodarované správcom (napríklad investičné spoločnosti), u ktorých je ale nevýhodou napríklad poplatok za správu. Na samosprávne fondy sú zase pri udeľovaní licencie kladené omnoho vyššie nároky.
Podielové fondy nie sú samostatnými právnickými osobami a sú spravované investičnými spoločnosťami. Môžu fungovať ako v otvorenej tak v uzavretej forme. Otvorené PF nemajú obmedzený počet podielových listov a investičná spoločnosť je povinná odkupovať podielové listy späť. Pri uzavretých PF investor svoje prostriedky získa až v rámci likvidácie fondu, investičná spoločnosť nie je povinná odkupovať podielové listy.
U nás zatiaľ vo väčšine prípadov vznikajú investičné fondy kvalifikovaných investorov, ktorých počet už presiahol desiatku. Presný počet sa však často mení, pretože okrem zakladania fondu dochádza často tiež k odoberaniu licencie kvôli nesplneniu základnej podmienky o výške základného kapitálu 50 miliónov korún ročne po roku fungovania fondu. Pri samosprávnych fondov je rovnako veľmi ťažké získať akékoľvek informácie, pretože fondy nemôžu byť ponúkané verejnosti.
Prím hrajú nehnuteľnosti
Väčšina domácich FKI je zameraná, aj napriek zjavnému ochladzovaniu záujmu investorov, na investície do nehnuteľností. Zatiaľ posledným prírastkom je samosprávny investičný fond Arca Capital CEE, ktorý bude svoje financie smerovať okrem nehnuteľností prevažne do private equity investícii v rámci strednej a východnej Európy. Fond spravuje private equity spoločnosť Arca Capital a maximálna výška investície do jedného projektu je stanovená na 35% základného kapitálu a minimálna investícia je 5 miliónov korún. Nehnuteľnosti sú predmetom investícií u dvoch nových fondov spoločnosti FINEP Holding, ktorých správu zabezpečuje investičná spoločnosť CEE Fund Management. Výnosový investičný fond bude investovať do projektu manažérskeho a štartovacieho bývania a chce zarábať predovšetkým z nájmu. Pozemkový investičný fond bude zhodnocovať prostriedky investícií do pozemkov.
ČSOB Property Fundm, spravovaný spoločnosťou ČSOB Asset Management, sa zameriava na kancelárie, nákupné a priemyslové centrá či logistické plochy vo významných mestách strednej a východnej Európy. Fondy investičnej spoločnosti Amista Harmonie a Pražský fond investujú predovšetkým do nehnuteľností v stredočeskom regióne, respektíve v Prahe a okolí.
Amista rovnako hospodári s investičným fondom MAO investičný fond, ktorý investuje do nehnuteľností v Prahe, Kladne a okolí. Okrem investičných fondov spravuje spoločnosť Amista tiež tri otvorené podielové fondy kvalifikovaných investorov: Moravský pozemkový fond (moravský región), Český a slovenský realitný fond (ČR aj SR) a Buenavista pozemkový fond (karlovarský región).
Ďalšími fondmi investujúcimi do nehnuteľností je samosprávny fond CFQI investičný fond. Do rôznych nehnuteľností, vrátane sektoru Public Private Partnership (Partnerstvo verejného a súkromného sektoru) v ČR investuje fond Orion 001, spravovaný spoločnosťou Orion Capital Management. Spoločnosť rovnako pripravuje Orion Mediálny investičný fond, ktorý by mal financovať „audio-vizuálne projekty, s dôrazom na produkciu a distribúciu anglicky hovoriacich medzinárodných filmov a televíznych programov, vytvorených prvotriednymi producentmi zo Spojených štátov, Kanady a Európy.“ Fond už získal licenciu od ČNB, zatiaľ ale nevyvíja činnosť.
Fond Protos, založený a obhospodarovaný IKS Komerčnej banky, investuje do emisií dlhopisov a pohľadávok s minimálnym kreditným rizikom, vydaných vládami členských štátov Európskej únie a denominovaných v Kč.