Autor: František Mašek
Zdroj: HYPERLINK www.finmag.cz, 8.8.2008

Slovenskí investori na prijatei eura v budúcom roku zarábajú ale aj prerábajú. Aké ponaučenie si vezmeme z diania u susedov?

Deň D, teda prvý január 2009, kedy má Slovensko vstúpiť do eurozóny, sa pozvoľna blíži. Očakávaný zánik tamojšej meny zníži počet investičných príležitostí v strednej Európe. Nedávno pevne stanovený prepočítací kurz 30,126 slovenských korún za auro pritom prispel k odstráneniu rady špekulácií. Časť investorov, ktorí sa zaoberali obchodmi so slovenskou korunou, sa možno presunie k tej českej. Dopad prijatia eura, podľa niektorých názorov pomerne včasného, na drobných slovenských investorov bude pritom zmiešaný.

„Českým investorom neprinesie zrušenie slovenskej meny žiadnu novú zaujímavú príležitosť, pri ktorej by mohli využívať arbitráže alebo obdobné transakcie,“ povedal Finmagu Radko Semančík z ČSOB Investičnej spoločnosti. Podobne ako Šťepán Pírko z firmy Colosseum či Pavel Makovec z firmy Arca Capital upozorňuje, že naopak ubudnú investičné príležitosti v slovenských korunách.

Pre aj proti investorom
Vplyv prijatia eura na investovanie nebude pritom jednoznačný. Sú tu pre aj proti. „U zemí, ktoré majú byť prijaté do Európskej menovej únie (EMU) dochádza k zbližovaniu ich ekonomík s hospodárstvom ostatných členov EMU, a to prostredníctvom vysokej inflácie alebo vďaka zhodnocovania ich meny,“ pripomína Makovec. „Inflačná cesta“ avšak naráža na plnenie Maastrichtských kritérií, ktoré mj. núti záujemcov o vstup do eurozóny, aby držali infláciu na uzde.

Ekonomiky zemí, ktoré sa usilujú o vstup do Európskej menovej únie, rastú rýchlejšie, než je tomu u ich starších členov. Vyšší je podľa Makovca tiež rast produktivity práce. Česká koruna (ale aj meny ďalších nových členov EU) preto dlhodobo posilňujú. Čím neskôr vstúpia do eurozóny – v prípade ČR nebol zatiaľ presný termín stanovený – tým viac by teda mala ich mena posilniť. Domáci investori, využívajúci fondy, akcie alebo iné investičné inštrumenty denominované v korune, by na tom mali vďaka neskoršiemu vstupu do eurozóny a vyššiemu kurzu koruny k euru prirodzene zarobiť.

V súčasnej dobe stojí euro okolo 24 korún, kedy začala po prelomení hranice 23 korún za jednotnú európsku menu po slovnej intervenci guvernéra ČNB Zdeňka Tůmu oslabovať. Mnohí experti čakajú, že bude ich oslabovanie pokračovať. Dlhodobo by ale mala ďalej spevňovať.

O tom, aký bude prepočítací kurz medzi korunou a eurom v dobe, kedy Česká republika vstúpi do eurozóny, je možné zatiaľ iba špekulovať. Norbert Braems, ekonomický riaditeľ výzkumnej spoločnosti Oppenheim Research GmBH, ktorá patrí renomovanej privátnej banke Sal. Oppenheim, pred časom odhadol, že v roku 2012 by mohlo stáť euro dvadsať korún. Napriek tomu, že je tento údaj podložený sledovaním rady dôležitejších dát, ide iba o odhad. Nehľadaic k tomu, že dátum kedy Česko príjme euro, zostáva nejasný.

Zmienený odhad v podstate potvrdzuje špekuláciu, podľa ktorej Slovensko pripravilo rýchlym vstupom do Európskej menovej únie domácich investorov o časť zisku. Zároveň si je ale potrebné uvedomiť, že do hry vstupuje rada ďalších faktorov, hlavne celkový prínos eura k rozvoju ekonomiky ako celku, ktoré majú naopak na investorov pozitívny dopad.

Slovenská ekonomika, jej finančný trh, nie sú príliš veľké, čomu zodpovedá rozsah domácich investičných príležitostí. Investície miestnych občanov preto často smerujú do zahraničia. Slovenské koruny bolo pri týchto investíciách často potrebné najprv previesť na eurá alebo inú menu, a keď investor ukončil investíciu, späť na koruny.

Menové riziko, ale aj transakčné náklady, ktoré po zavedení eura v rámci eurozóny odpadnú, zohrávajú samozrejme významnú úlohu. Ešte dôležitejší je však vplyv eura na rozvoj ekonomiky a oveľa širšia ponuka investičných inštrumentov v eure, ktoré sa pre Slovákov stane domácou menou. Mala by samozrejme podstatne zvýšiť konkurenciu na slovenskom finančnom trhu. Ako sa s ňou vyrovnajú domáci správcovia majetku?

Preváži teda pozitívny vplyv prijatia eura nad potenciálnmi stratami z jeho skorého prijatia?
Zatiaľ môžeme iba špekulovať, ako všetko nakoniec dopadne. Výhodou Českej republiky je, že sa, a to poprvýkrát, môže použiť z vývoja u suseda, ktorý je mu najbližší. Môžu slovenské skúsenosti urýchliť, či spomaliť vstup ČR do eurozóny?