Автор: Томаш Плгонь
Источник: Ekonom, 5.3.2009, № 9, стр. 58

В будущем нулевая ставка налогов, высокая прибыль уже сейчас. Фонды квалифицированных инвесторов, но не для всех.
Паевые фонды страдают от недостатка доверия в результате финансового кризиса, размер их имущества уменьшился только в прошлом году более, чем на 23 процентов, а еще более крупные потери ожидаются в этом году. Именно Чешская Республика могла бы стать значимым рынком с точки зрения управления инвестиционными фондами.
В негативную линию попали, прежде всего, „открытые паевые фонды “, которые созданы крупными финансовыми учреждениями для мелких клиентов. В стороне, однако, существуют и значительно отличающиеся от них фонды, которые предлагают очень интересные возможности. Одними из них являются, так называемые фонды квалифицированных инвесторов.
Магический ноль.
Слышите такое необычное название впервые? Фонды квалифицированных инвесторов представляют собой возможность для опытных и убежденных в свои силы игроков на рынке. От классических паевых фондов они отличаются в основном меньшей степенью регуляции и более низкой налоговой ставкой.
Юридические лица по сравнению с обычной 20% ставкой налога оплачивают только пять процентный налог на доход. Это не исключение из налоговых правил, которое настоящий министр финансов хотел как можно быстрее отменить.
„Существует план, с которым бы возможно было бы согласилось и Министерство финансов, а именно: до 2012 года – если настоящее состояние покажет себя с лучшей стороны- налогообложение этих фондов должно упасть полностью на нуль,“ объясняет ситуацию Ян Ингедулд из консультационной компании Apogeo, которая уже на протяжении нескольких лет занимается фондами квалифицированных инвесторов. А это не маленькая приманка.

„В рамках работ по подготовке нового закона о налогах на доход предполагается установить минимальную ставку налога в отношении субъектов коллективного инвестирования, которая будет отличаться от ставки налога на доходы юридических лиц. Во внимание приходит и снижение ставки с современных пяти процент на один процент или нулевую ставку налога на доход данных субъектов,“ подтверждает планы пресс-секретарь министерства финансов Ондрей Якоб.

Как видно из его высказывания, решение о нулевой ставке налога пока что не принято. В министерстве в настоящее время работает комиссия, которая должна оценить, стоит ли принимать такую исключительную ставку налогообложения и будет ли это выгодно. Пока, что числа работают в правильном направлении.
„Снижение ставки налогообложения в отношении субъектов коллективного инвестирования определенно привело к поддержке благоприятной среды коллективного инвестирования в ЧР и мы хотим двигаться в этом направлении и его совершенствовать в номом законе,“ объясняет ситуацию Якоб.
Для крупных игроков
Фонды квалифицированны инвесторов издалека не для всех желающих. Если вы до этого времени из своей зарплаты могли позволить себе инвестировать несколько тысяч и теперь в предвкушении следующих возможностей, радуетесь напрасно. Фонды, предназначены, прежде всего, для крупных игроков. Вступление в них в соответствии с законом ограничено суммой один миллион крон. Пай может приобрести и физическое лицо. Достаточно, если оно подпишет заявление, о том, что оно является достаточно квалифицированным инвестором.
Это на первый взгляд выглядит как вынужденная мера, которую легко обойти. Инвестора, который полностью не понимает, как функционирует такой фонд, должно отпугнуть принципиальное отличие от паевых фондов. У них вопрос защиты интересов инвесторов решен различными мерами регуляции, в квалифицированных инвестициях большая часть риска ложиться на плечи самого инвестора.
Фонды квалифицированных инвесторов у нас пока что новинка. „На протяжении длительного периода в Чехии могли возникать только фонды для мелких инвесторов, почти что ретаилового характера. Кроме того, при проведении купонной приватизации, не было необходимости создавать фонды вне банка,“ сообщает Ингедулд.
Значительным импульсом для изменений стала новая редакция закона о коллективном инвестировании, принятая в 2006 году. Она позволила иметь совсем новый, несколько регулируемый способ увеличения финансов.
Без ограничений
В практической жизни это выглядит так – несколько крупных компаний создает акционерное общество с четко определенной Целью инвестирования. После этого они подают заявление в Центральный банк о регистрации в качестве фонда квалифицированных инвесторов.
Во что инвестируют эти фонды? Благодаря указанной ранее незначительной регуляции, не существует такой отрасли в экономике, куда инвестировать нельзя. Но не в каждом секторе это выгодно. Одним из таких выгодных секторов является недвижимость. „Мы работает на риэлторском рынке. У нас такое впечатление, что именно в секторе недвижимости эти фонды наиболее выгодные,“ отмечает Ян Ингедулд.
Нельзя пока с точность сказать, как выглядит чешский рынок с этими фондами. Никто не догадывается, что с ними может и или уже сделал финансовый кризис. На основании данных Ассоциации по вопросам капитального рынка чешские финансовые учреждения имели на своем счету к концу 2008 года почти 22 миллиард крон. „По предварительным подсчетам в Чехии функционирует около семнадцати инвестиционных компаний, которым принадлежит около 50 фондов квалифицированных инвесторов.,“ сообщает Ингедулд.
Первые ласточки
К ним не относится, например, известная девелоперская компания FINEP, которая готовит проект Западнэ место. Кроме этого она управляет тремя фондами и участие в них предлагает обычным инвесторам.
„Наши фонды направлены на инвестиции в недвижимость, конкретно в резидентские и нерезидентсткие компании Avand Fund Management, единственным акционером которых является именно FINEP. На то, что к нему проявляется мало интереса, жаловаться не может.
„Мы рады тому, что есть такой интерес к стратегии нашей компании. Для того чтобы оценить это – сейчас не подходящее время. Экономическая ситуация неспокойная и инвесторы во всем мире в настоящее время очень осторожны,“ говорит Мартынек, который рекомендует остальным девелоперам создание инвестиций с помощью таких фондов.
Фонды квалифицированных инвесторов используют и другие компании. Например, компания Arca Capital, которая кроме прочего приобрела акции у бывшего премьер-министра Чехии Станислава Гросса. Фонд Arca Capital CEE предоставляет возможность обычным инвесторам, при условии, что они охотны инвестировать более чем пять миллионов крон. Фонд вкладывает свои средства в private equity инвестиции.
После того, как банки начнут продавать долги большим фирмам, появится возможность получить паи в фирмах за более низкие цены. В компании с высоким потенциалом роста в этом году можно ожидать возрастающее количестве недружественных переходов,“ говорит о возможностях в области private equity Павел Маковец, председатель правления фонда Arca Capital CEE.
Может ли Чешская Республика стать новым Люксембургом? Ян Ингедулд думает, что да. „Пока что нам удалось внедрить данный тренд, потом это может стать действительностью. Пока что нет опыта и необходимой законодательной базы,“ говорит.
Сверх восхищение укрощает министерство финансов и госп. Якоб сообщает, что : „Мы не будем в этом сравниваться с Люксембургом, но хотим стать страной с интересной налоговой средой, чтобы суда привлекались инвестиции такого рода. Это относится к сектору с высокой добавочной стоимостью,“ говорит он.
0 процентов
Такая налоговая ставка может быть введена для фондов уже через несколько лет.

Что такое фонды квалифицированных инвесторов?
• Низкий уровень регулирования со стороны государственных органов приносят большую степень свободы, но при этом больший риск для инвесторов.
• Более низкие налоги. В настоящее время налоговая ставка составляет пять процентов, в будущем планируется снижение на уровень одного процента или нулевой ставки.
• Вступление участников в фонд ограничен, оно определяется крупным игроком. Прежде всего это касается юридических лиц.
• Для физических лиц это ограничение представляет собой один миллион крон и подписью заявления о том, что данный инвестор является „квалифицированным инвестором “.