Aвтор: Сзабо Иван
Источник: Господарске новины, 11.08.2008, № 155, стр. 17

За деньгам не надо идти в банк. Помощь может оказать и биржа ценных бумаг. Облигации предприятий не относятся к общепринятым инструментам для получения денег. Оформить банковский кредит в большинстве случаев дешевле и намного проще. Но существуют случаи, когда выпуск долговой ценной бумаги на бирже ценных бумаг является выгодным способом дополнения средств для будущего развития фирмы.


Предложить больше

Если компания намерена выпустить акции, она должна ответить на несколько вопросов. “Очень важно продумать как использовать полученные средства, к каким инвесторам должна обратиться фирма, как правильно определить способ погашения и прибыль в соответствии с рыночными условиями и посоветоваться или непосредственно работать при подготовке эмиссии с профессионалами,” рассчитывает финансовый менеджер компании Arca Capital Slovakia Растислав Велич.


Если фирма намерена привлечь инвесторов, которые приобретут ценную бумагу, она должна предложить интересную прибыль. С этой точки зрения облигации предприятия предоставляют получение более высокой прибыли, чем срочные вклады или государственные облигации.


Предлагаемая ставка связана с, так называемой, надбавкой за риск. “Речь идет о том, какую прибыль облигации инвесторы готовы принять во внимание. Зависит от финансовой силы эмитента, погашения облигации, рисковой маржи подобных кредитов или облигаций. Для инвестора хорошим показателем также является и рейтинг эмитента,” объясняет член Правления компании ČSOB Asset Managementu Владимир Шошовичка. Размер надбавки за риск изменяется во времени в соответствии с изменением поведения инвестора по отношению к риску. Год назад инвесторы готовы были принимать во внимание намного меньшие надбавки за риск, чем в настоящее время в период кредитного кризиса.


Фиксированные или переменные

Процентные ставки по облигациям могут быть фиксированными или переменными, которые в большинстве случаев не связаны с межбанковской ставкой Bribor. Например, в декабре, компания Arca Capital Slovakia выпустила пятилетние облигации с фиксированной процентной ставкой 8,5 процентов. Несмотря на это компания MATADOR Automotive Vráble выпустила в июне трехлетние облигации с переменной процентной ставкой 6-месячный Bribor +1,1 процента. В настоящее время полугодовая межбанковская ставка Bribor составляет около 4,3 процентов.
Оценить фирму с точки зрения риска помогает и рейтинг, который за определенную сумму определяет рейтинговая компания. “Среди корпоративных облигаций можно найти и таких эмитентов, которые не располагают или не обратились с заявкой на определение рейтинга. “Этот факт отражается в надбавке и обычно колеблется в пределах от двух до четырех процентов,” уточняет Велич. “Можно сказать, что банковские облигации считаются более рисковыми, чем государственные облигации, но менее рисковыми, чем облигации предприятий,” в заключении отмечает пресс-секретарь банка Slovenskа sporiteľnа госп. Штефан Фриммер.


Кредит и облигация

Получение кредита в банке кажется намного проще и дешевле, чем выпуск облигации. Разница, однако, прежде всего, в использовании полученных средств. “Средства из выпуска облигаций могут быть использованы на начальное, стартовое финансирование проектов, тогда как в случае банковского кредита, как правило, это идет на целевое финансирование конкретного проекта или намерения с соответствующим обеспечением, и поэтому в большинстве случаев банковские средства дешевле приблизительно на 2,3 – 3,5 процента,” обращает внимание Велич.


Банковские средства принимают участие в проектах либо одновременно с собственными средствами или источниками, полученными от выпуска облигаций или по истечении времени, когда проект становится приемлемым для риска со стороны менеджмент банка.


Как их купить

Массовые сделки с облигациями предприятий на Братиславской бирже ценных бумаг не заключаются, но и на других развитых рынках их ликвидность не на таком высоком уровне, как это в случае государственных облигаций. Облигации предприятий, однако, часто встречаются в активах финансовых учреждений. Часто предлагаются и крупным приватным инвесторам посредством банка или торговцев ценными бумагами.


”Облигации предприятий не являются типичным ретайловым финансовым инструментом. Несмотря на это, тем инвесторам, которые готовы принять низшую ликвидность и определенный кредитный риск, предоставляют возможность более высокой прибыли по сравнению с государственными облигациями,” в заключении отмечает Велич. Возможность приобрести такую облигацию зависит от ее номинальной величины, которая у нас в большинстве случае колеблется от несколько ста тысяч до миллионов крон.