Aвтор: Даниэл Кухта
Источник: www.investujeme.cz, 13.10.2008, http://www.investujeme.cz/clanky/fondy-kvalifikovanych-investoru-prilezitost-pro-majetne/

Фонды квалифицированных инвесторов в Чешской Республике явление достаточно новое. Это вызвано тем, что невозможно для всех предлагать свои ценные бумаги с высокой минимальной инвестицией, а также тем, что может сложиться впечатление, что все это связано с большим риском и отсутствием регуляции.
Фонды квалифицированных инвесторов принадлежат к так называемым специальным фондам, которые не соответствуют требованиям европейского стандарта UCITS и регулируются исключительно дикцией местного законодательства. Поэтому их недостатком является то, что невозможно использовать единую лицензию за рубежом и поэтому их нельзя предлагать в рамках ЕС без соответствующей лицензии от иностранного регулятора.

Преимуществом для основателя остается тот факт, что фонды не ограничиваются правилами для создани стандартных фондов коллективного инвестирования и имеют несвязанные руки при создании инвестиционной стратегии. ФКИ не лимитированы количеством и видами отдельных инвестиционных инструментов, поэтому своим инвесторам могут предложить в большинстве случае намного интереснее продукты и условия, чем обычные паевые фонды. Кроме интересного состава портфеля особо привлекательным для основателей фонда квалифицированных инвесторов является вопрос налогообложения. Налог на прибыль Фонда квалифицированных инвесторов облагается 5% налоговой ставкой, что в этом году на 16% меньше, чем у остальных форм юридических лиц.
Регуляция является важным моментом
Несмотря на то, что много люди думают, что ФКИ выполняют у нас функцию похожую hedge фондам, известным за рубежом, (которые известны, прежде всего благодаря почти нулевой регуляции) и не подлежат достаточному строгому наблюдению со стороны регуляционных органов, это не так. ФКИ достаточно сильно регулируются со стороны ЧНБ. Кроме сложного процесса выдачи лицензии перед началом деятельности фонд должен один раз в пол года обнародовать отчет об экономической деятельности фонда. Определенную форму контроля представляет также и депозитарий фонда, который инспектирует использование имущества в соответствии с уставом фонда и выдает согласие для проведения операций с имуществом, который не может храниться у депозитария (например, недвижимость).
В уставе фонда должна быть указана стратегия фонда, и, несмотря на определенную свободу при составлении портфеля, она точно ограничена. Однако, в фондах квалифицированных инвесторов очень важную роль играет проникновение фонда в различные виды деятельности отрасли а фонды не могут инвестировать средства только в одну сферу деятельности. Точный и качественно разработанный устав является основной для получения лицензии от регулятора, а для инвесторов – это путеводитель для принятия решения об инвестировании в фонд.
Только для богатых
Как уже было сказано, ФКИ не предназначены для широкой общественности, а для, прежде всего, институциональных инвесторов (банки, пенсионные фонды, страховые компании и т.п.) Кроме них в эти фонды также могут инвестировать физические лица, которые сделают заявление о своем опыте и квалификации. Подробная информация о способе проверки опыта инвестора в области инвестирования в активы, в которые инвестирует фонд (кроме обычных ценных бумаг это недвижимость), должна быть указана в уставе фонда. Фонды также могут определить, кто может инвестировать в данный фонд и таким образом могут возникать фонды, которые первоначально предназначены для узкого круга инвесторов (например, только банки и т.п.).
Минимальная инвестиция в ФКИ составляет один миллион крон, а максимальное количество инвесторов тоже ограничено на 100 инвесторов. Фонды могут быть созданы на срок не более чем 10 лет (согласно условиям ЧНБ это вызвано тем, чтобы обеспечить ликвидность средств инвестора), хотя данный срок может быть продлен благодаря, например, слиянию с другим, более молодым фондом. Собственный капитал каждого фонда в течение одного года от даты получения лицензии достичь размер не менее 50 миллионов крон.
Фонды квалифицированных инвесторов могут возникать как инвестиционные фонды, или как паевые фонды. Инвестиционные фонды являются самостоятельными юридическими лицами, акционерными обществами, их единственным предметом предпринимательской деятельности может быть коллективное инвестирование. Фонды заключат сделки от своего имени и на свой счет, а на основании заключенных договоров для них возникают права и обязанности непосредственно инвестиционного фонда. Свои финансы получают посредством подписи на новые акции. После их приобретения инвестор становится акционером общества. Получить вложенные средства обратно инвестор может благодаря продаже акций или получению доли в ликвидационном остатке имущества фонда после истечения срока, на который был создан фонд. Прибыль фонда может быть разделена посредством выплаты дивидендов.
По форме управления фонды могут быть самоуправляемыми, в которых решение об инвестировании принимает правление или фонды, управляемые управляющей фирмой (например, инвестиционные компании), которые имеют свой недостаток, например, платеж за управление. Но при создании самоуправляемого фонда, к таким фондам предъявляются более жесткие требования.
Паевые фонды не являются самостоятельными юридическим лицами и управляются инвестиционными компаниями. Они могут быть открытыми и закрытыми. Открытые паевые фонды имею ограниченное количество паевых листов и инвестиционная компания обязана откупить паевые листы обратно. В случае закрытых ПФ инвестор свои средства получит только при ликвидации фонда, инвестиционная компания не обязана откупить паевые листы.
У нас пока что в большинстве случаев возникают инвестиционные фонды квалифицированных инвесторов, количество которых уже превысило десяток. Точное количество, однако, часто изменяется, т.к. кроме создания фонда происходит и изъятие лицензии из-за невыполнения основного условия размера основного капитала в размере 50 миллионов крон в течение года от начала работы фонда. В случае самоуправляемых фондов оказывается достаточно сложным вопросом получить какую-либо информацию, т.к. фонды не могут быть предложены широкой общественности.
Недвижимости играют первую скрипку

Большинство ФКИ направлена, несмотря на охлаждение интереса инвесторов, на инвестиции в недвижимость. Пока что последним приростом является самоуправляемый инвестиционный фонд Arca Capital CEE, который будет свои финансы направлять не только в область недвижимости, но в большей степени в инвестиции типа private equity в рамках центральной и восточной Европы. Фонд управляется private equity компанией Arca Capital и максимальный размер инвестиции в один проект определен на 35% уставного капитала и миниамльная инвестиция на 5 миллионов крон. Недвижимости являются предметм инвестиций двух новых фондов компании FINEP Holding, управление которых обеспечивает инвестиционая компания CEE Fund Management. Прибыльный инвестиционный фонд будет инвестировать в проект менеджерского и стартового жилья и планирует зарабатывать, прежде всего, на аренде. Земельный инвестиционный фонд будет преумножать средства, вложенные в земельные участки.
Компания ČSOB Property Fundm, управляемая ČSOB Asset Management, направила свои усилия на офисные помещения, торговые и промышленные центры или логистические площадки в крупных городах центральной и восточной Европы. Фонды инвестиционной компании Amista Harmonie и Pražský fond инвестируют, прежде всего, в недвижимости в среднечешском регионе, конкретнее в Праге и пригороде.
Компания Amista также работает и с инвестиционным фондом MAO investičný fond, который инвестирует в недвижимость в Прге, кладно и пригороде. Кроме инвестиционных фондов компания Amista управляет также и открытыми паевыми фондами квалифицированных инвесторов: Moravský pozemkový fond (регион Моравия), Český a slovenský realitný fond (ЧР и СР) и Buenavista pozemkový fond (регион Карловы Вары).
Следующим фондом, который инвестирует в недвижимость, является самоуправляемый фонд CFQI investičný fond. В разлифные виды недвижимости, включая сектор Public Private Partnership (Партнерство общественного и частного сектора) в ЧР инвестирует фонд Orion 001, управляемый компанией Orion Capital Management. Компания также подготавливает Orion Mediálny investičný fond, который будет инвестировать в „аудио-визуальные проекты, особенно в продукцию и дистрибуцию англоязычных международных фильмов и телевизионных программ, создаваемых известными продюсерами из США, Канады и Европы.“ Фонд уже получил лицензию от ЧНБ, хотя пока что не начал свою деятельность
Фонд Fond Protos, созданный и управляемый компанией IKS Komerčnа bankа, инвестирует с выпуск облигаций и обязательств с минимальным кредитным риском, которые выпускаются правительствами стран –членов ЕС и деноминированных в Кч.