Автор: Мартина Мартиновичова
Источник: Эконом, 6.8.2009, но.58
ЗAГОЛОВОК: ИНВЕСТИЦИИ
Доходы почти без налогов и возможность покупать почти все, что-угодно. Это позволяют осуществитьфонды квалифицированных инвесторов.
Смягченное регулирование и налог только один процент. Это преимущества для фондов квалифицированных инвесторов, которые они получат благодаря изменениям в двух законах.
Большой инвестиционный шанс дает новелла закона o предпринимательстве на рынке капитала ,которая вступила в действие с сентября. Она упростила открытие и работу этих фондов, теперь у них более свободны руки куда и как инвестировать.
С начала следующего года должна вступить в действие новелла закона о налоге на прибыль, бл агодаря которой налог, который с доходов заплатят юридические лица, снизится до одного процента.
Уже в настоящее время платят пятипроцентный налог с прибыли и нулевой налог с дивидендов в том случае, если свои инвестиции направляют в один из этих фондов. Физические лица освобождаются от налогов при инвестициях на срок длиннее, чем полгода.
Фонды квалифицированных инвесторов не ограничены законом куда могут а куда не могут вкладывать инвестиции. Они подходят для инвестиций в недвижимости, могут быть основаны в качестве хедж-фондов или частных эквитных фондов. В Чехии они работают с 2006 года.
“Новелла закона о предпринимательстве на рынке капитала и ожидаемая новелла закона о налоге с прибыли должны позитивно влиять на рынок квалифицированныхинвесторов. Ослабление регулирования может привести к повышенному интересу со стороны потенциональных инвесторов,” надеется Павел Маковец председатель совета директоров Арка Капитал ЦЕЕ, одного из фондов квалифицированных инвесторов, которые работают на чешском рынке.
“Снижение налоговой нагрузки для фондов будет позитивно и поможет повысить их привлекательность,” считает юрист Ян Топинка из адвокатской фирмы Гавел и Голасек.
Очень привлекательным считает низкий налог и Павел Покорный, директор отделения Секьюритиз Трейдинг Банка ЛББВ. “Новелла означает ослабление регуляциооных требований и с большой вероятностью приведет к расширению этой формы инвестиций”.
Как это действует?
Это может выглядеть так, что для открытия фонда встретятся несколько больших компаний, откроют акционерное общество и определит ясное направление инвестиций. Потом подадут в центральный банк запрос на регистрацию в качестве фонда квалифицированных инвестиций.
По опыту инвестиционной компании Консекью, которая в настоящее время ведет четыре таких фонда, нужно принимать во внимание, что для решения всех вопросов, включая утверждения в центральном банке,необходимо приблизительно пять месяцев.
В настоящее время в Чешской республике в режиме фондов квалифицированных инвесторов работает 18 инвестиционных и 23 паевых фонда, которые в общей сложности обслуживают до шести миллиардов крон.
Как функционируют вышеуказанные фонды “экспертов” на рынке?
Как показывает само название, ценные бумаги предназначены только для такназываемых квалифицированных инвесторов. Это такие специалисты, у которых есть опыт с инвестициями на рынке капитала, что они должны подтвердить в письменном виде.
По закону фонд может иметь таких специалистов максимально 100 a минимальная граница инвестиции каждого из них миллион крон. Это минимальная сумма, которая определена законом, которую каждый фонд может при желании увеличить.
Базовый капитал каждого фонда должен со дня приобретения лицензии в течение года достичь минимально суммы в 50 миллионов крон.
Для физических лиц и фирм
Закон позволяет этим фондам функционировать как в качестве паевых, так и инвестиционных фондов.
Паевой фонд может основать только инвестиционная компания с действующей лицензией, которая управляет его имуществом и продает инвесторам сертификаты долевого участия. Он предназначеи прежде всего для инвестиций физических лиц.
Паевой фонд можно основать в открытой и закрытой форме.Открытый фонд не имеет ограничений в эмиисии долевых сертификатов, a инвестиционная компания обязана купить эти сертификаты назад, если владелец этих сертификатов хочет их продать.
В закрытых фондах инвестиционная компания долевые сертификаты назад не покупает. ассчет по их инвестициям происходит в рамках ликвидации паевого фонда.
Закрытые инвестиционные фонды офрмляются только как акционерные общества, которые благодаря эмиссии акций приобретают финансы, которые потом инвестируют. Они предназначены для инвесторов в виде юридических лиц.
Инвесторы, которые решатся вложить свои финансы в инвестиционный фонд, купят акции от его основателя, инвестиционной компании, и так становятся акционером фонда.
Фонды квалифицированных инвесторов не могут работать на открытом рынке, например на бирже.
Для работы фонда необходим депозитарий, который в объеме, данном законом, контролирует его функционирование.
Депозитарием фонда является Чешский национальный банк. Он контролирует соблюдение устава фонда, обрабатывает информации о его трансакциях, осуществляет покупку недвижимости и обеспечивает куплю-продажу ценных бумаг, в крайнем случае может препятствовать фонду торговать имуществом.
Благодаря этому может фонд получить более легкий доступ к кредитным финансам, в связи с тем, что банк имеет о нем полные информации.
Возможность для девелоперов
Изменения в законе позитивны, прежде всего, для девелоперов. Они могут посредством фондов квалифицированных инвесторов найти инвесторов для своих проектов. Их можно привлечь как и более выгодным налогообложением, так и ослабленным регулированием.
Более того новелла упрощает фондам возможность приобретать недвижимость, потому что позволяет вкладывать в фонды не только финансы, но и недвижимость, что не было возможным до сих пор. Это большой шанс для них.
Кроме этого закон облегчает условия в приобретении доли в фонде. Для того, чтобы получить пай в фонде квалифицированных инвесторов до сих пор нужно было представить большое количество документов, а Чешский национальный банк должен был утвердить, новый закон все значительно упрощает.
Новелла отменяет и обязательное утверждение со стороны центрального банка в том случае, если инвестор приобретет в фонде квалифицированную имущественную долю, то есть 10 и более процентов. ЧНБ не может влиять на фонды, кого поставят в руководство.
Пенсионные фонды без шансов
Составной частью закона о предпринимательстве на рынке капитала является новелла о пенсионном страховании, которая частично ослабляет регулирование пенсионных фондов. Остается вопрос, достаточно ли такое ослабление.
Пенсионные фонды, в распоряжении которых имеются долгосрочные финансовые источники, принадлежат к самым большим инвесторам в мире в частных эквитных фондах, но чешское законодательство эту возможность фактически запрещает.
Правда закон о коллективных инвестициях включает пенсионные фонды в сообщество квалифицированных фондов, но согласно закону о пенсионном страховании пенсионный фонд может инвестировать в ценные бумаги только на бирже.
А это как раз не касается квалифицированных инвесторов.
Пенсионные фонды могут вкладывать только в те ценные бумаги, цену которых можно узнать каждый день. Акции фондов квалифицированных инвесторов нельзя продавать на биржах, и оцениваются они только два раза в год.
Если пенсионный фонд в дефиците, то распорядитель имеет право выровнять дефицит из собственных средств. Фонды квалифицированных инвесторов часто инвестируют в проекты, прибыль от которых получат только через несколько лет. Поэтому в этом случае инвестор в первые годы осуществляет фискальный дефицит.
Вместо ограничений куда могут а куда не могут инвестировать пенсионные фонды Павел Маковец рекомендует ввести обязательство для пенсионных фондов раз или два раза в год опубликовать полный портфель пенсионного фонда. До сих пор такой обязанности у фондов не было.
Типы фондов
Инвестичный фонд – этот фонд основан на таких же принципах, как и акционерное общество, являясь юридическим лицом. Финансовые средства приобретает посредством эмиссии акций и полученный капитал инвестирует на рынке.
Паевой фонд не является юридическим лицом. Его основывает инвестиционная компания, которая и ведет его. Инвестор является собственником долевых сертификатов. Они функционируют в качестве фондов финансового рынка, работают с акциями, облигациями, или и с тем, и с тем.
Оба типа фондов могут быть и открытыми, и закрытыми.
Открытый фонд имеет неограниченные возможности эмисси новых акций или долевых сертификатов. Количество акционеров – пайщиков – не ограничен. Новые акции или долевые сертификаты выпускаются в зависимости от запросов инвесторов и стратегии фондов.
Закрытый фонд при основании выпускает при основании определенное количество акций или долевых сертификатов. Обычно закрытый фонд не обязан покупать назад акции и сертификаты.
Инвестиционные фонды отличаются от паевых фондов в зависимости от того, куда они инвестируют (напр. Фонды недвижимости, частные эквитные фонды), или для кого предназначены (фонды квалифицированных инвесторов), до какой меры регулируются (самый низкий уровень регулирования имеют хедж-фонды) Фонды квалифицированных инвесторов работают с имуществом стоимостью 6 миллиардов крон.
Девелоперы имеют возможность посредством фондов квалифицированных инвесторов находить инвесторов для своих проектов.
