Autor: Jarošová Gabriela, Pažitková Martina
Zdroj: TREND, 23.10.2008, č. 42, str. 24, uveřejněno se souhlasem vydavatele

Kofola patří mezi největší výrobce nápojů ve střední Evropě. Za poslední půldekádu její tržby každoročně vzrostly v průměru o čtvrtinu. V květnu fúzovala s polskou nápojovou trojkou, firmou Hoop, Dva měsíce předtím koupila Vineu. Ale v posledních měsících na její akcie dolehla krize finančních trhů. Jejich hodnota oproti loňskému říjnu spadla na polovinu. Polská private equity skupina Enterprise Investors to využila. Před akcionáři zamávala nabídkou s velkorysou, téměř 50-procentní prémií (ačkoliv celková suma je stále nižší než ta z října minulého roku). Když na trzích vládne panika a vlády utrácejí miliardy eur na jejich stabilizaci, private equity jsou ve střehu. V době krize se nejen ztrácí, ale i vydělává. Vědí to – a chystají se podle toho zařídit – i slovenské skupiny jako Penta či J&T.

Viditelnější cíle?
Hodnota veřejně obchodovaných firem během krize více než kdykoliv jindy závisí na sentimentu na trhu. Negativní očekávání a obavy ovlivňují ceny akcií mnohem více než reálné výsledky firmy. Investor, který nemá problém s likviditou, až tak neřeší, zda firmu s růstovým potenciálem koupit nebo ne. Rozhodující je moment překvapení: aby ji získal co nejlevněji a dříve než konkurence.


Pravda, pro slovenské a české private equity představují akvizice kótovaných firem menší část transakcí. Například Arca Capital v minulosti do takovýchto obchodů investovala jen zřídka. A ani turbulence na akciových trzích ji nijak osobitě nemotivují. “Nikdo nedokáže předpokládat, jak budou trhy vypadat za dva měsíce,” vysvětluje finanční manažer Rastislav Velič. Vstoupit na ně je podle něj pro skupinu zbytečně velké riziko.
Ale není to jen volatilita na akciových trzích, z které budou private equity těžit. Vydělávat budou i na nekótovaných podnicích. Firemní trh se bude čistit od málo konkurenceschopných podniků. Ať už je jejich problém nedostatek inovací, neefektivní řízení nebo přílišné zadlužení.


Takovéto cíle lákaly investory i před vypuknutím krize. Arca, která loni spravovala aktiva v hodnotě 125 miliónů eur, si například vyhlídla ukrajinskou firmu CheZaRa. Většinu její produkce tvoří senzory pro komunikační a zabezpečovací systémy v kosmickém a civilním sektoru. Ale v portfoliu se našly i perličky jako rádia, bezpečnostní zámky či kolíčky na prádlo. “Byl to pozůstatek poměrně divokého řízení, v jehož důsledku zůstal velký prostor na restrukturalizaci a zefektivnění výroby,” říká R. Velič. Navíc CheZaRa vlastní velký areál, jehož část může Arca pronajmout jiným investorům. “Byl to příliš lákavý kousek, abychom to nechali tak,” hodnotí finanční manažer.

Projevy krize ještě urychlí a zesilní efekt nízké konkurenceschopnosti a potřebu konsolidace v některých odvětvích. Zhoršený přístup k úvěrovým zdrojům zvýši tlak na managementy podniků. Stejně tak jako obavy z recese, která by mohla stlačit odbyt. Ale poklesnou i ceny firem, neboť kupující snižují svá očekávání.
”Krize z pohledu investora nepřináší jen velké ztráty, ale i nadprůměrné zisky,” souhlasí R. Velič. Proto Arca zvažuje vstup do odvětví, v kterých předtím nepůsobila. Na druhé straně jistou opatrnost připouští: “Máme rozpracované projekty, ale nespěcháme s nimi. Počkáme dva, tři měsíce, jak se situace vyvine.”


Změny v Rusku?
Do jaké míry slovenské a české investiční skupiny pocítí vlivy krize, závisí na odvětví, v nichž působí. Největší vliv má krize na cyklická odvětví jako stavebnictví či automobilový průmysl. Avšak neplatí to pro všechny země stejně, připomíná šéf bratislavské pobočky Enterprise Investors Ivan Jakúbek: “Ačkoli například na Slovensku stavební aktivita klesá, v Rumunsku to tak není.”


Česká private equity PPF, která spravuje aktiva v hodnotě 8,8 miliardy eur, už negativa krize na vlastní kůži pocítila. Působí přímo ve finančním sektoru. Musela změnit business ruského Home Creditu. Ten přestal poskytovat hypotéky a úvěry na auta kvůli problémům na trzích s rizikovějšími podnikovými dluhopisy, z nichž tyto operace financuje. Nově se bude zabývat již jen ziskovějšími produkty, jako jsou kreditní karty a poskytování hotovostních úvěrů.

Celý článek si přečtěte na: http://www.etrend.sk/ekonomika/svetova-ekonomika/kriza-praje-financnym-zralokom/147009.html